景芝酒业为何让资本望而却步

七天收三封问询函，ST亚星收购景芝酒业终落空。在此之前，今世缘与景芝酒业“结缘”两年，收购计划也以“流产”告终。“山东白酒一哥”景芝酒业谋求独立上市未果，先后“牵手”两大资本又无疾而终。景芝酒业为何总让资本“望而却步”？朝阳白酒

七天收三封监管函

1月18日，因此前公告收购景芝酒业而出现六个涨停板的ST亚星一字跌停，这笔2021年伊始就轰动白酒圈的收购案以上交所的三封问询函划上休止符。

1月10日，ST亚星公告表示，与景芝酒业签订了《合作意向协议》，双方同意上市公司或其下属子公司以现金收购的方式取得景芝酒业白酒业务的经营性资产。而在此之前，景芝酒业已合计增持ST亚星股份约2.09万股，并委托北京御风堂商务服务中心（有限合伙）增持ST亚星股份155.44万股，合计金额为919.62万元。

几乎同时到来的还有上交所问询函，上交所要求ST亚星补充披露公司控制权变动同时策划现金收购是否系一揽子交易、是否构成重组上市等。

于是，1月14日，ST亚星回应了景芝酒业发来的告知函。公告显示，景芝酒业买入上市公司股票主要是在上市公司之前无实际控制人状态下，为实施与上市公司战略合作、共赢发展做出的单方增持决策。

上交所显然对这封告知函内容并不“满意”，再次下发问询函，要求ST亚星结合本次重组的筹划情况，以及景芝酒业及其关联方买入上市公司股票的主要目的、具体时点，核实是否存在内幕交易等违规行为。

1月17日，此次收购再次迎来“戏剧性”反转。尚没有回复问询函的ST亚星发布了终止收购景芝酒业的公告，原因为对涉及白酒业务衍生经营性资产（酒文化、文旅产 业资产等）是否划入本次收购范围未能达成一致意见。

接着，第三封问询函再次到来，上交所要求ST亚星补充披露是否还存在其他导致终止筹划本次重大资产重组的原因等内容。

景芝酒业为何令资本“望而却步”

作为“山东白酒一哥”，景芝酒业一直心向资本。不过，其上市之路并不顺利，今世缘、ST亚星两大意向接盘方“前赴后继”，但又都“知难而退”。

据悉，景芝酒业“垂涎”资本市场已久，外界猜测由于景芝酒业自身股东数量不符合上市规定，因此不得不放弃独立上市的机会。2018年9月，景芝酒业与今世缘意向“牵手”被外界解读为景芝酒业欲借道今世缘完成“曲线上市”。

两家体量相近企业之间的收购在白酒圈实属罕见，因此引来众多猜疑。鉴于两者品牌、产品等层面趋同，两者的收购更多被解读为股权层面的整合。毕竟，两者都经历了国企混合所有制改革，股权结构有很多相似之处。不过，不知是否因为今世缘对景芝酒业的股权结构“无从下手”，持续了两年时间的收购案件最终于2020年12月彻底宣告流产。

据悉，曾经的景芝酒业是一家国有控股企业，2017年起，景芝酒业启动混合所有制改革，引入战略资本进行“私有化”。天眼查显示，景芝酒业如今的股权中，大股东安丘众人兴酒商贸合伙企业（以下简称安丘兴酒）占比46.79%，内部职工股占比25.8%，景芝集团占比17.8%，社会法人股占比7.29%。

值得注意的是，安丘兴酒的股东共有五个，分别为安丘二立兴酒商贸合伙企业（以下简称二立）、安丘三阳兴酒商贸合伙企业（以下简称三阳）、安丘一方兴酒商贸合伙企业（以下简称一方）、安丘四喜兴酒商贸合伙企业（以下简称四喜）和自然人刘全平，而这些合伙企业背后不乏景芝酒业的高管。

有不愿具名的业内人士对记者表示，景芝酒业背后几大股东很可能形成“一致行动人”控制公司，导致其无法上市。实际上，景芝酒业上市之路走了好多年，正是因为前些年景芝酒业收购山东多个酒厂带来分散的股权结构，从而导致景芝酒业很难独立上市。

白酒行业专家晋育锋对记者表示，景芝酒业背后利益方众多，不排除因一方、二立、三阳、四喜以及员工股代表方、国有股代表方等不同利益诉求无法达成一致而被资本“舍弃”。

在经营层面，今世缘2019年底披露的数据显示，景芝酒业2018年营收为12.48亿元，净利润为627.5万元；2019年前11个月，景芝酒业营收为12.36亿元，净利润为3715万元。晋育锋表示，景芝酒业的业绩比鼎盛时期的差很多。